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不为阶段性的策略刺激及议论作梗所动第三次反围剿

时间:2019-02-24来源:未知 作者:admin点击:
在过去一个季度,全球经历了一场剧烈的波动,尽管对这次市场大幅波动的原因分析各异,但投资者情绪上的谨慎和恐惧已经开始蔓延。9月末的欧洲股市显得格外突出,嘉能可与大众成了熊市的明星,前者在9月28日一天跌了近30%,导致全球能源股跟随大跌,29日一开盘

  在过去一个季度,全球经历了一场剧烈的波动,尽管对这次市场大幅波动的原因分析各异,但投资者情绪上的谨慎和恐惧已经开始蔓延。9月末的欧洲股市显得格外突出,嘉能可与大众成了熊市的“明星”,前者在9月28日一天跌了近30%,导致全球能源股跟随大跌,29日一开盘,港股三桶油即跌幅超7%,港股一天跌幅超过3%。

  与此同时,A股市场打响了第三次反围剿战役。自今年6月以来,A股经历两轮去杠杆及泡沫去化的过程,分别是场外配资清理和场内两融与分级基金的去杠杆。现在来看,第三次去杠杆的过程已经开启,主要以欧美股市的补跌及A股上市公司股权质押爆仓风险释放为信号。如果把前两次投资者面临去杠杆的过程称为两次反围剿战役,则现在第三次反围剿的战役已经正式打响。

  在反围剿的过程中,策略选择仍是重中之重。既然确定市场仍属于熊市,则选择防御型策略应对为宜。

  尽管市场普遍认为,A股目前处于筑底阶段,进一步大跌的可能性不大。但笔者的策略主张可能更为保守和谨慎:一、要强调保本策略,不随意出击,更不主张随意抄底,浪费子弹;二、找准市场估值的底部,强调安全边际;三、坚持防守为主,坚持现金为王,不为阶段性的政策刺激及舆论干扰所动。

  从目前A股估值水平,有研究数据表明,目前A股市场估值仍未到估值区间的下轨(扣除银行石化之后,A股整体估值仍处于估值中轨位置30倍市盈率),说明多数股票估值仍未到估值底部位置,进一步言之,整体估值安全边际不够,不适合在此处投入大规模兵力(资金)打一场决战。那么,应该如何应对熊市的环境,投资者无非采取两种策略,一种是保守型的防守反击策略,不主动出击,等待敌人暴露弱点后再出击;另一种是游击战术,打得赢就打,打不赢就跑。无论采取何种战术,最终的目的都是为了在保存实力的情况下,积小胜为大胜,逐步扩大胜利果实,耐心等待并赢取最终大决战的机会。

  笔者更偏向于保守型的防守反击策略,不主张游击战。因为,现阶段游击战打法并不具备好的基础,一方面,撬动大盘股需要的资金更多,所以很多偏爱短线操作的人,会把小盘股作为游击战的主要对象展开;但关键的问题是,小盘股高估值泡沫仍有较大的挤压空间,显然安全边际不够;另一方面,在现阶段监管强度更大的情况下,一些短线交易频繁甚至频繁撤单的行为容易变成违规行为。所以,在下跌趋势下,与其通过资金强行扭曲价格来操作,不如顺势而为、冷静应对。

  从经济层面而言,最近PMI,尤其是财新PMI连续创出新低,表明目前经济收缩得比较厉害,而发电量、货运、投资、出口等指标均出现恶化的迹象,尤其是在稳增长措施不断发力的情况下,经济数据不见好转,更加反映出当前经济的问题不是结构性的小问题,不可能依靠经济刺激来解决问题,更可能是全局性的长期问题。这需要引起足够重视!

  尽管有少数行业(比如新能源汽车)改善较为明显,但并不会逆转整个宏观经济调整的大局,所以,战略防御策略仍是现阶段必须要坚持的主线。随着市场估值不断下探,最终市场无形之手会让投资者有机会获得更多物美价廉的标的物。如果刺激政策干预越多,反而可能延误了经济主动调整的良好时机,最终导致经济结构越调整,越难结束。

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